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玉米期货自7月初以来捏续下落骚妹妹，主力2409合约从6月末的2520元／吨跌至现时的2260元／吨，跌幅高达10%。咱们评估本轮玉米下落主要原因在于，本年华北玉米产供相较于旧年同期处于宽松情状。基于现时阛阓库存、估值和新作价钱预期洽商，咱们以为短期玉米阛阓价钱或接续防守偏弱走势。
营业商卖粮进程加速
自7月初以来，玉米显性库存一直防守较高水平，且去化速率较慢。
第一，广东口岸能量谷物库存保捏充裕，同比处于高位。参考机构数据，为止8月2日当周，广东口岸总谷物库存约为241万吨，旧年同期约为134万吨。就分项来看，国产玉米库存约为55万吨，入口玉米库存约为36万吨，入口高粱库存约为62万吨，入口大麦库存约为77万吨。凭据将来2~3玉成港数据，预估到8月23日当周广东口岸总谷物库存约为191万吨，而旧年同期库存约为118万吨，同比增多73万吨。由此可知，天然将来一段时辰广东口岸谷物库存有所下降，但降幅较小。
第二，从玉米仓单角度也可施展现时营业商库存压力较大。参考大连商品来回所数据，为止8月5日玉米仓单约为89131万张，处于畴昔几年高位。2018—2024年同期玉米仓单数据隔离为37968张、86978张、28840张、35724张、145636张、43360张、89131张。参考上述数据可知，2019年、2022年及2024年同期玉米仓单数据处于高位。在玉米仓单处于高位的年份，玉米阛阓价钱一般呈现下落走势。洽商到现时常辰节点新作玉米行将接续上市，营业商玉米库存可售时辰或辘集于8—9月。由于现时南边阛阓玉米库存处于高位，卑劣末端用粮企业不惧怕补库，但营业商售粮压力徐徐增多，基于此，短期玉米价钱或接续保捏缺欠。
新作开秤预期同比下降
为止8月6日，玉米期货2501合约收盘价钱为2250元／吨，旧年同期换取月份合约为2652元／吨，同比下降402元／吨。咱们以为，本年玉米阛阓参与者对新作玉米价钱预期下调，主要原因在于新作玉米培植资本下降。参考阛阓调研数据，以黑龙江省为例，2024年黑龙江区域地租约为600元／亩，旧年同期约为800元／亩。洽商种子、化肥、机械等资本不变，假定黑龙江玉米单产为1290斤／亩，则由此估算2024年新季玉米集港资本约为2265元／吨，旧年同期约为2575元／吨。需要施展的是，玉米实质培植资本受到单产和地租的影响较大，因此上述估算数据可能与实质集港资本略有各异。但总体而言，洽商到2024年黑龙江区域地租降幅，关于本年新作玉米集港资本同比下降这一论断，玉米阛阓参与者是招供的。
玉米新作集港资本约为2265元／吨，为止8月6日玉米期货2501合约收盘价钱2250元／吨。从头作培植资本角度看，玉米期货2501合约接续下落空间较为有限。但需要施展的是，资本订价仅仅价钱研判的一个成分，在某一阶段玉米阛阓价钱跌至资本以下也属平素景观。因此，提议投资者在参与玉米期货的同期需要全面洽商影响玉米价钱的成分。
论断
吉吉影音欧美性爱总而言之，短期玉米阛阓或接续防守缺欠。现时常辰节点，玉米营业商濒临三方资金到期或被动出售玉米压力，加之新作玉米行将接续上市，旧作玉米可售时辰窗口较短。与此同期，在价钱下落经过中，玉米末端用粮企业一般会破钞前期高价库存骚妹妹，以此镌汰库存天数。基于此，可知近期玉米阛阓卖方压力是相对较大的。天然，从头作玉米培植资本角度看，咱们以为玉米期货2501合约接续下落空间亦然较为有限的。